"異形の金融人"として知られる藤澤信義氏率いるＪトラスト。金融、不動産、アミューズメントと事業領域を拡大し続けてきた。とりわけ、近年注力していたのが東南アジアでの金融事業だったが、風雲急を告げる状況のようだ――。

そんな同社の動向を、独立系の企業・経済情報サイト「アウトサイダーズ・レポート」を主宰し独自の分析を発信するジャーナリストの半田修平氏が本誌「ZAITEN」2020年6月号（5月1日発売）で報じている。題して《Ｊトラスト「アジア投資」が逆噴射の危機》。以下はその冒頭部分である。

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　東大医学部保健学科卒の藤澤信義率いる東証２部上場のＪトラストに暗雲が垂れ込めている。

　２０１３年、14年３月期は連続して１００億円超の営業利益を上げ、時価総額も一時４０００億円を超えたが、その後は巨額赤字を連続し、株価は凋落。現在の時価総額は２５０億円（４月20日終値）に低迷している。問題は海外投資の失敗だ。既存の金融事業セグメントはピーク時より規模は縮小しているものの40億円弱の黒字を維持しているが、海外事業が毎年、既存事業の黒字を食い潰す巨額赤字を垂れ流している。

タイ金融会社で相次ぐ訴訟

　Ｊトラストが海外投資に乗り出したきっかけは13年７月に実施した巨額のライツオファリングである。これは既存株主に新株予約権を無償で割り当て、行使を促して資金を調達するもの。当時、持ち株比率47％の株主だった藤澤が率先して行使し、約１０００億円の調達に成功した。このうち１４５億円を整理回収機構への借入金返済に回し、14年９月に約１５０億円で韓国のＳＣ貯蓄銀行（現ＪＴ貯蓄銀行）を、11月に約４００億円でインドネシアのムティアラ銀行（現Ｊトラスト銀行）を買収した。そして15年３月から17年３月にかけて、タイで小口金融を営むグループリース（ＧＬ）の転換社債に２億１０００万ドル（約２３０億円）を投じた。

　だが、ＧＬへの投資は完全な失敗と言える。ＧＬはタイの上場企業であるから、Ｊトラストは転換社債の評価を社債部分と新株予約権部分に分けて認識することで、ＧＬの株価が上昇すれば利益が出る仕組みにした。これで16年３月期は26億円の評価益を計上。17年３月期も第３四半期までは46億円の評価益を出していた。

　ところが17年３月頃に、ＧＬの監査法人が一部の取引に疑義を呈したことでＧＬの株価が下落。一転して31億円の評価損を計上することになった。そして、同年10月にはＧＬの代表がタイ証券取引監視委員会に告発された。

　そこでＪトラストは一計を案じる。......

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続きは現在発売中の6月号をご購入の上、お読み頂きたい。

【6月号詳細・購入ページ】
http://www.zaiten.co.jp/latest/2020/04/zaiten-20206.html

なお、半田氏は自身のアウトサイダーズ・レポートでも特報しているので、是非ともそちらもご覧頂きたい。

【アウトサイダーズレポート】
金融グループＪトラスト、アジア投資の「負の連鎖」（１）タイ転換社債「Gloup Leas」で訴訟戦術が裏目、短期利益追求で巨額損失 中経を重視か